中粮期货:鸡蛋弱势震荡

  距春季策略报告发布已有近两个月,站在3月末4月初的时点,鸡蛋现货市场处于供需紧平衡状态,现货价格历史同期高位运行。未来在产蛋鸡存栏量虽处于恢复状态,但我们认为产能的增量或不及预期,未来需求端或有亮眼表现。随着时间进入5月,需求端支撑力度减弱,3-4月需求超季节性的表现逐渐回归常态。供给端在5月份高淘汰状态下,产能已有一定恢复迹象,并且成本中枢整体的下移对于鸡蛋价格也有一定的抑制作用。我们基于当下的情况,对前期的观点进行修正。

  2023年3月,在产蛋鸡存栏量处于低位水平,现货价格历史同期高位运行。5月份样本在产蛋鸡存栏量11.79亿羽,从在产蛋鸡存栏的维度上来看,样本产能不增反降,维持前期供应端偏紧状态。但5月淘汰鸡出栏的增加一定程度上掩盖了近期新开产蛋鸡的增量。

  当前淘鸡平均日龄516天,较5月初提前了7天,5月份相比正常节奏大约超淘15%-20%,如果5月份维持正常淘鸡节奏,在产蛋鸡存栏或将体现新开产蛋鸡增量。从补栏情况来看,2月份样本补栏量较1月环比有明显增量,预计未来新开产蛋鸡数量将逐渐上升,产能恢复仍将持续。

  今年一季度消费需求整体超预期,产能恢复尚未体现,鸡蛋现货价格处于强势运行的状态。五一过后,鸡蛋的消费明显下滑,消费由超季节性状态逐渐回归至季节性常态,当前需求端暂时看不到超预期利好拉动。未来鸡蛋现货大概率仍将由供给端主导。

中粮期货:鸡蛋弱势震荡

  今年上半年,饲料成本中枢开始下移,预计未来长周期仍处于下行的状态。成本下移一方面对于养殖户未来的盈利信心起到了提振作用,行业在过去两年盈利周期中已获得了充分的现金流积累,今年3月以来补栏数据整体好于近两年同期。另一方面,成本的下移会延缓老鸡产能淘汰的进度,会不断削弱价格反弹的高度。

  综上所述,我们认为鸡蛋的产能恢复是相对确定的,但需求端暂时看不到改善,价格缺少持续利好支撑。但目前JD2309对于利空因素的反馈整体也较为充分,目前处于窄幅区间震荡的状态。但在产能恢复、成本下移、消费平淡的状态下,对于JD2309整体保持逢高做空判断。

  (关壹麟 农产品高级研究员 投资咨询证号:Z0018177)

中粮期货:鸡蛋弱势震荡