作者: 周艾琳

  过去一周,金融市场异常忙碌,美国、欧洲、日本央行皆有重磅信息释出,美元、欧元、日元等剧烈波动。

  尽管美联储接近加息周期的尾声,但利率仍可能长期维持高位,且经济的强劲程度超出所有华尔街机构的预期,美元指数则冲击102;欧洲央行表示既要抗击高通胀,又担心经济衰退,欧元/美元回落至1.1;早前被曝收紧货币政策的日本央行,在上周五发布的政策声明不及预期,调整收益率曲线控制(YCC)政策,将灵活控制10年期收益率,通过实施灵活的YCC来减轻对债券市场功能的影响。但负利率政策(基础利率-0.1%)并没变,将10年期日本国债收益率目标维持在0附近,美元/日元再冲上140。

  共识预计美元短期内很难大跌,高盛已将美国衰退概率降至20%。人民币对美元反弹至7.15附近,但在目前的全球背景下,三季度人民币更可能趋于区间震荡状态。

  美国高利率或长期维持高位

  美联储上周四凌晨公布最新利率决议,如期加息25BP,利率区间来到了5.25%~5.5%,利率中值处于22年来的最高水平,这也是过去的12次会议中的第11次加息。

  会议声明和6月相比基本上没有任何改变,但在新闻发布会当中,美联储主席鲍威尔则是打起了太极——一方面淡化今年降息的可能性,另一方面没有积极地暗示继续加息的可能性。作为一种折中的选项,他是在强调数据的重要性。未来的每一次会议,会根据数据来做出决策。这也意味着,9月会议前的通胀、就业报告至关重要。

  嘉盛集团资深分析师Jerry Chen告诉记者,共识预期是7月是最后一次加息,但降息还早。鲍威尔在上周四的发布会上提及,目前的利率处于限制性区间(restrictive),因为名义利率减去市场的通胀预期后的数值(即实际利率)超出了中性利率,未来如果通胀持续下行,利率就可以回到中性或以下;但他也提及,2024年上半年可能很难降息,这也取决于通胀数据,美联储仍致力将通胀拉回2%的目标,鲍威尔不认为2024年年内通胀会回落到2%,但并不一定要回落到2%才开始降息,会同时关注通胀的绝对水平和回落速度。

  另一个导致美联储谨慎的原因是,能源、粮食价格等大宗商品上涨。“近来,油价突破了K线图上200日移动均线上方的阻力位,表明市场相信油价会走高。食品类大宗商品的价格也在上涨,原因是人们担心俄罗斯将继续破坏乌克兰运送玉米和小麦的能力,并劝阻农民种植无法销售的作物。这再次提振了市场对未来通胀的预期。” Jerry Chen称。

  值得一提的是,上周五美联储最关注的核心PCE公布,核心PCE同比增4.1%,弱于预期的4.2%。具体来看,个人收入增长0.3%,预期为0.5%,而个人支出增长0.5%,超过预期的0.4%。

  通胀降温并未推动美元指数大幅走弱,反而还维持在101.4附近。部分原因是欧洲央行尽管加息25BP,但也开始担心经济衰退。欧洲央行能否在9月继续加息仍不明朗,导致早前期待欧洲央行比美联储更鹰派的欧元多头大失所望。

  多位外汇交易员对记者表示,美元尽管此前几周遭遇抛售,美元指数一度跌破100,但近两周开始反弹。目前来看,101.4附近是一个关键支撑,且美元多头仍在试图冲击102关口,但如果出现反转,向下的支撑则在99.58至99附近。“我们认为美元不太会有大幅度的下跌,下半年美联储还是会维持一定程度的鹰派立场。”Jerry Chen表示。

  被通胀困扰的欧洲央行更担心衰退

  美元难以走弱,这和在美元指数中占比接近六成的欧元息息相关。

  在美联储加息的同日,欧洲央行也宣布加息25BP,欧洲央行行长拉加德称,将保持利率在“足够限制水平”上,直到将通胀率降至2%的目标。她说:“我们希望扭转通胀的势头,并将不惜一切实现这一目标。”欧元区的主要再融资操作利率触及4.25%,创20多年来的最高水平。但不同于美国的经济强劲势头,欧洲央行表示,目前欧元区经济增长和通胀前景依然存在高度不确定性。

  欧元/美元近期回落到1.1以下。欧洲面临高通胀和经济衰退的两难困境。虽然欧元区的通胀率从去年的10.6%下降到今年6月的5.5%,但价格增长水平在各国之间不同,西班牙1.9%、捷克共和国9.7%、德国6.7%。拉加德表示,俄乌冲突或引致更广泛的地缘政治紧张局势,可能对贸易产生冲击,并在未来几个月推高物价,经济增长存在下行风险。

  她还称,俄罗斯退出黑海谷物计划后,能源和食品价格进一步上涨的动力可能会产生。

  暂停加息的呼声此起彼伏。荷兰央行行长 Klaas Knot近期就对外媒表示:“我认为7月加息是必要的,至于7月之后,最多只能说有可能,但不是必然。”

  瑞士百达财富管理欧洲高级经济师高碧雅(Nadia Gharbi)对记者表示,欧洲央行9月加息并非板上钉钉。无论如何,我们认为9月加息将是本轮加息周期的最后一次,使存款利率升至4%。这也意味着欧洲相对于美国的利差并不会进一步收窄,这将打击欧元多头的预期。

  欧元/美元目前正在测试一个关键阻力区域,大约在1.1020至1.1050范围。美国数据近期的强势进一步加速欧元的下跌。

  日本央行或打开货币政策转向空间

  过去一周,美元/日元这一货币成为外汇交易员最关注的品种。

  上周四,日本央行可能转向的消息爆出,导致美元对日元急剧下跌。而上周五的声明不及预期,日元对美元不涨反跌,再度退守到141上方。

  日本央行迈出政策调整的第一步,表示将灵活控制10年期国债收益率,即现有的-0.5%~0.5%的波动区间将作为参考,而不再是严格的限定,央行每个工作日将以1%的收益率继续购买10年期国债。此举为未来的政策转向打开了大门。

  YCC政策即是日本央行将十年期国债收益率锚定在±0.5%的区间,通过央行买卖债券来实现。去年12月圣诞节前,日本央行意外宣布将收益率目标从±0.25%上调至±0.5%左右,同时将1~3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。当时市场就在猜想,日本央行会否彻底放弃YCC政策。这主要因为持续面临通缩的日本自去年以来通胀持续回暖。日本6月的核心通胀已达3.3%,连续15个月高于日本央行2%的目标。

  日央行决议公布后,日本10年期国债收益突破上限后升至0.55%,美元/日元短线一度跌超1%,此后跌幅收窄。日本央行的审慎态度不难理解,输入性通胀是日本通胀回升的主因,经历了失去的二十年,外加人口老龄化,日本央行选择维持宽松政策来***经济。

  在这一背景下,日元未来的走势成为市场的焦点。Jerry Chen告诉记者,“需要关注137.25~138.30的关键支撑区域,这里同时是上升趋势线和100天均线的位置。如果被持续突破,那么未来几天美元对日元的强势程度或加剧,美元多头将希望捍卫140,以保持长期向上趋势。”