美东时间7月14日,摩根大通、花旗集团和富国银行将率先公布二季度财报,拉开美国六大行二季度财报季序幕,随后美银、摩根士丹利也将在7月18公布财报,高盛将于7月19日公布财报。
整体来看,华尔街大行预计将公布更高的二季度利润。纽约投行KBW的分析师康拉德(David Konrad)表示,利率上升和经济前景不确定性压低了投行业务的收入,不过美国消费者继续消费并保持良好的财务健康状况,提振了传统贷款业务,或能抵消投行业务的损失。
具体来看,根据路孚特(Refinitiv)本周一的最新估计,摩根大通和富国银行等同时为个人消费者和企业服务的“全能银行”的每股收益(EPS)预计将增长逾40%,美国银行的EPS也将上涨逾7%。主要依赖于投行业务的大行业绩则预计相对疲软,高盛的EPS预计将下降近59%,在六大行中垫底。尽管财富管理业务收入可能会缓解交易业务低迷带来的打击,摩根士丹利的EPS预计也将下跌9%。
低迷的交易市场将继续成为大行们的痛点。Dealogic的数据显示,第二季度全球投行业务规模降至157亿美元,创2012年以来的最低水平。在并购和债券发行业务均大幅下降后,投行高管也调降了二季度财报预期。
银行业前景恐恶化
对于传统贷款业务,虽说市场对大行二季度贷款收入乐观,但分析师同样担心该业务下半年表现。Markets Live Pulse调查显示,约53%的受访者预计本次财报季将证实银行业前景恶化。
当利率上升时,银行通常会从向客户收取更高的借贷利率,从而获得更多收入。但问题在于,贷款需求正在放缓,即便是大行可能也不得不支付更高成本来继续吸储,而客户也正四处寻找能获得更高收益的选择,比如货币市场基金。
康拉德表示,第二季度大行的存款减少了1410亿美元,扭转了第一季度存款涌入的趋势。此前,在地区银行倒逼后,储户率先想到将存款转移至更安全的大行。但随后,投资者突然意识到,在美联储激进加息后,货币市场基金能够提供更高的短期收益率,因而又开始疯狂将资金转投至货币市场基金。
关注数量之余,摩根士丹利的分析师格拉塞克(Betsy Graseck)表示,分析师和投资者还将关注银行高管们对贷款和信贷质量的评论。“相关表态可能会是一把双刃剑。”她称,“好消息是信贷状况良好,但坏消息是,这可能意味着美联储会继续提高利率。”
事实上,根据彭博汇编的数据,分析师预测,美国六大行二季度将总共冲销违约贷款高达50亿美元,为此他们料将额外拨出76亿美元来弥补可能出现坏账的贷款,以上两个数字都是去年同期的约两倍。
在所有贷款类型中,分析师预计,信用卡贷款将是许多银行最大的痛点。CFRA research的研究总监雷恩(Kenneth Leon)在报告中写道,截至目前,消费者财务状况保持稳定,但个人贷款和信用卡贷款的违约风险预计将上升。“我们看到,信用卡债务更高,无法承受更高生活成本的美国中下层家庭未来的信贷风险更高。”他称。
摩根大通将是本周五最先公布财报的大行之一,分析师预计该行将宣布贷款损失创同比最大增幅,信用卡贷款冲销总额料将达到11亿美元,比去年同期的6亿美元几乎翻番。分析师还预计富国银行和美银二季度的贷款损失也将增加超过一倍,美银的信用卡贷款料将占其冲销额的约四分之一。此外,高盛的贷款损失料将增加70%,摩根士丹利和花旗的贷款损失料将增加 60%。
此外,分析师还表示,随着房价下降和更多借款人违约,商业地产贷款也会引发担忧。康拉德称:“预计二季度,商业地产在中大型银行的信贷损失中占比将很小,但由于前景的不确定性非常高,银行可能会为商业地产贷款预留更多准备金。”美银、花旗和摩根大通或将增加准备金,以弥补二季度商业房产的潜在损失。
银行股将在下半年获得更高定价
虽说银行业绩存在各种隐忧,但不少分析师认为,鉴于美股银行股估价已大幅走低,银行股已跌出了投资机会。
标普500银行指数今年以来累计下跌9.3%,大幅逊于标普500指数同期上涨14.6%的表现。标普银行ETF今年跌幅更高达21%,市盈率为7.7倍,不到景顺基金市盈率的一半。投行Great Hill Capital的创始人海斯(Thomas Hayes)称:“我们确实认为,银行股将在下半年获得更高定价。”
此外,大行们提前降低市场预期的做法也可能会稳定财报公布期间的股价。高盛1月发布财报当日股价下跌6%,4月再次落后同行。而此次,高盛改变了策略。巴克莱分析师戈德伯格(Jason Goldberg)称,“这是相当长一段时间以来,高盛首次在财报发布间隙提供确切的指引。让市场对潜在问题做好准备,的确可以降低财报发布当天股价的波动。”